来源：华泰期货
作者： 邢亚文
市场分析
期现货方面：本周焦炭合约震荡上行 ，焦煤主力合约高位回调 ，焦煤现货价格涨幅较大，部分骨架煤种累积涨幅多达300-400元/吨 ，焦炭第七轮提涨下周一落地 ，焦化利润环比回落 。
供给方面：本周Mysteel统计独立焦企样本焦炭日均产量64.94万吨，环比减少0.42万吨，产能利用率75.43% ，较上周减少0.48% ，247家样本钢厂焦炭日均产量47.6万吨，环比减少0.1万吨 。523家样本煤矿原煤日均产量156.4万吨 ，环比减少3.5万吨 ，精煤日均产量67.4万吨，环比减少1.8万吨。
需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.25% ，环比增加0.31个百分点 ，同比去年增加0.84个百分点；高炉炼铁产能利用率90.29%，环比上周增加0.05个百分点 ，同比去年减少0.28个百分点；钢厂盈利率55.84% ，环比上周减少3.47个百分点，同比去年减少2.6个百分点；日均铁水产量240.86万吨 ，环比上周增加0.14万吨 ，同比去年减少0.76万吨 。
库存方面：根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦炭库存703.16万吨，环比增加3.6万吨 ，247家钢厂焦煤库存781.54万吨 ，环比减少2.69万吨，独立焦企全样本焦煤总库存为1100.13万吨 ，环比减少56.86万吨 。
供需与逻辑：目前焦炭价格涨幅不及入炉煤涨幅 ，导致焦化利润被动收缩，叠加原料煤采购愈发紧张 ，后期焦炭生产可能受到抑制 ，考虑到短期山西安监形势依旧严峻，焦煤将继续推涨焦炭价格 ，后期需要关注下游利润压缩情况和产量是否受到影响。目前山西安监形势依旧严峻 ，焦煤产量受到极大抑制，虽然蒙煤通关保持高位 ，但是供给缺口仍然存在 ，随着前期中间库存转移至下游，后期焦煤资源将越发紧张，短期焦煤价格易涨难跌。焦煤近月合约受制于仓单压制 ，导致盘面价格涨幅受限 ，同时拖累主力合约表现，后期关注库存去化幅度和仓单价格变化 。
策略
焦煤方面：震荡偏强
焦炭方面：震荡偏强
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
宏观政策、钢厂利润 、焦化利润 、成材需求、煤炭供给 、基差风险等
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的 、已公开的信息编制 ，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证 。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期 ，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告 。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观 、公正 ，但本报告所载的观点 、结论和建议仅供参考 ，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断 。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任 。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可 ，任何机构或个人不得以翻版、复制 、发表 、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权 。如征得本公司同意进行引用、刊发的 ，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院 ” ，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 、删节和修改 。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标 、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记 。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利 。
