卓创资讯分析师 于慧
[导语]沙特阿美公司7月CP公布，丙 、丁烷均较6月下调。丙烷为580美元/吨 ，较上月下调180美元/吨 ，丁烷为600美元/吨，较上月下调220美元/吨 。丙烷折合到岸成本预估在4798元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在4948元/吨左右 。卓创资讯评估月均贴水为60美元/吨
沙特阿美公司7月CP公布 ，丙 、丁烷均较6月下调。丙烷为580美元/吨 ，较上月下调180美元/吨，丁烷为600美元/吨 ，较上月下调220美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在4798元/吨左右 ，丁烷折合到岸成本预估在4948元/吨左右 。卓创资讯评估月均贴水为60美元/吨 。
7月丙烷CP费用 大幅下挫，创下2020年4月以来单月最大跌幅。核心驱动为中东地缘紧张局势缓解 ，霍尔木兹海峡航运恢复通畅 ，市场预期区域货源将恢复常态化外流，前期地缘溢价彻底消退 ，供应宽松预期主导行情CP费用 承压下行态势明确 。交易层面来看 ，本次CP现货定价与纸货费用 基本贴合，符合行业普遍预期 ，但和前期高位报价形成明显落差 。行情由高位快速回落阶段 ，市场整体定价心态偏谨慎迷茫，中东货源采用DES计价的成交占比显著提升，侧面体现业者对后续CP走势判断分歧加剧。与此同时 ，以CP为基准结算的现货成交贴水差异明显 ，区间跨度从个美元至60美元/吨，价差波动幅度较大 。
图1 沙特CP走势图
数据来源：卓创资讯
从国内进口到岸成本与CP预期对比来看 ，6月成交贴水差异较大 ，从6月19日还是呈现两极分化趋势，上半月中东局势仍较为紧张 ，市场延续前期高位贴水交易 。但19日后 ，美伊签署备忘录，霍尔木兹海峡60日内免费通行 ，叠加叠加美国库存同比大幅攀升约 30% ，供应宽松预期升温导致世界 现货费用 宽幅回落，基准价与贴水同步下调 ，世界 货成交重心下移明显。随着海峡通航利好逐步落地、区域货物外流量增加 ，市场卖方出货意愿远超买方刚需采购力度，CFR费用 跌幅显著大于CP定价跌幅，部分贸易商持仓托底又令CP费用 跌幅受限 ，从而进一步缩窄远东指数与CP价差 。
图2 世界 LPG费用 走势图
数据来源：卓创资讯
后市展望：8月CP预期下调
后市来看 ，霍尔木兹海峡通航后区域整体货源供给充足，叠加北美液化气供应宽松 ，全球供给充裕格局将持续压制世界 液化气费用 。叠加8月进入传统燃气消费淡季 ，行业呈现供强需弱格局，市场做多信心不足 ，行情弱势运行态势难以扭转。进口成本下行将进一步传导拖累国内行情 ，同时国内液化气供应量存在增量预期，多重利空共振下 ，7月国内液化气费用 整体承压下行 。
